En la décima edición de su reporte anual sobre capital privado y fusiones y adquisciones en el sector de Healthcare, la consultora Bain & Company analizó la cantidad y el volumen de las operaciones informadas durante el año pasado. También identificó algunas tendencias emegentes, que podrían marcar el rumbo del negocio en el corto plazo.

Bain & Company, la firma global de consultoría estratégica con sede en Boston, Estados Unidos, dio a conocer la edición 2021 de su tradicional reporte Global Healthcare Private Equity and M&A”. Allí puso la lupa en la evolución de las inversiones de capital privado y de fusiones y adquisiciones en el sector durante el año pasado.

En su informe, la consultora resaltó que el private equity vinculado a Healthcare mostró una resiliencia notable en el 2020 dada la magnitud de la disrupción causada por el COVID-19. Aunque advirtió que en medio de las valuaciones en aumento y una competencia creciente, los inversores deberán perfeccionar sus tesis de inversión para prosperar en el 2021 y más adelante. Ver Reporte.

Bain destacó que, en contraste con el mercado de private equity en general, el volumen de transacciones relacionadas con el sector de Healthcare creció a niveles record en el 2020, con un incremento del 21% a un total de 380 operaciones.

Sin embargo, la suba en el número de deals el año pasado se produjo con valores totales y promedio reducidos. El informe resalta por caso la ausencia de transacciones de peso como la protagonizada por Nestlé Skin Health en el 2019, y que implicó u$s 10.100 millones.

El monto promedio de las operaciones que divulgaron sus valores cayó un -57% en el 2020. Mientras que el valor total de los deals conocidos de private equity disminuyó por primera vez desde el 2015, con un declive del -17% a u$s 66.000 millones.

La pandemia generó una incertidumbre sustancial para los compradores y vendedores de activos, lo que redujo el apetito por deals. Esto impactó especialmente en los acuerdos más grandes que han sido un sello distintivo de años anteriores, destacó el reporte.

Por primera vez, la región de Asia y el Pacífico registró más deals que América del Norte y Europa. Fue en función de los aumentos en transacciones vinculadas con biofarma y proveedores de atención médica. Aunque el informe no hace referencia en ningún apartado al desempeño de América Latina, lo que se constituye en un dato significativo por sí mismo.

Por otro lado, el documento remarca que las fusiones y adquisiciones se contrajeron más que las operaciones de capital privado, debido a que muchas empresas se retiraron de este mercado durante la recesión económica. El volumen de los M&As corporativos cayó a u$s 339.000 millones desde los u$s 541.000 del 2019. Mientras que el número de deals descendió a 2.845 desde 3.137.

Asimismo, la consultora se refirió a cómo el COVID-19 irrumpió en todo el ecosistema de Healthcare, lo que implicó que se dilataran los tratamientos de rutina, se interrumpieran las cadenas de suministro y quedaran en stand by los tradicionales procesos de investigación clínica. Aunque resaltó en paralelo que ciertos negocios, como el de las CROs y las biofarmacéuticas con foco en Specialties, se vieron beneficiados por una aceleración en las oportunidades de inversión. Esto respondió en parte al dinamismo que mostraron los clinical trials, los que se constituyeron en un boom durante la pandemia, y al impulso de las terapias génicas y celulares.

Bain considera que, como ocurre con la mayoría de las crisis, las turbulencias provocadas por la pandemia crean oportunidades potenciales para empresas o inversores que se preparan y son capaces de aprovechar la coyuntura. De cara al 2021, enumera algunas tendencias emergentes.

Por un lado, vislumbra un espacio para que los proveedores capten parte del flujo de pacientes hacia sitios o servicios alternativos, especialmente en los ámbitos de la atención médica domiciliaria y posaguda. También señala a la telemedicina como un campo de potencial crecimiento, ya que «la pandemia también ha brindado lecciones sobre formas de impulsarla».

A su vez, adelanta una mayor consolidación de los centros de atención médica. En este sentido, sostiene que las plataformas más grandes están intrínsecamente mejor posicionadas para sobrevivir, debido a su escala, mejor economía y menor exposición a cualquier pagador individual o geografía. Para continuar obteniendo valor de su posición, los grandes grupos deberán aprovechar el poder de la tecnología, los servicios auxiliares y modelos más centrados en pacientes ambulatorios.

El informe detalla también que, las empresas de atención médica continúan viendo tendencias subyacentes que refuerzan los argumentos a favor de un retorno relativamente rápido a los niveles anteriores de demanda.

Bain espera que el envejecimiento de la población; el aumento de los niveles de ingresos y el acceso a la atención médica; la innovación en los tratamientos y la tecnología y el probable crecimiento moderado de los precios se combinen para aumentar las ganancias de los fondos de atención médica en aproximadamente un 5% anual en los próximos cinco años.

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Christian Atance
Periodista especializado en finanzas y mercado de capitales.

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